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反对力量将影响石油市场平衡

时间:2022-04-29 来源网站:宁德化工机械网

反对力量将影响石油市场平衡

需求增长缓慢可能与产出几乎同样疲软的增长相匹配

我们认为,2020年的石油市场将以三个关键主题为主导:全球经济放缓,美国页岩产业势头持续下降以及非欧佩克产量的持续增长。这些对立力量会对2020年的石油市场平衡产生重大影响。

石油需求的担忧不会消失中国化工网okmart.com。全球经济放缓加上中美关税战显然打击了石油需求的增长。有鉴于此,我们预计2019年的石油需求将同比增长80万桶/日,而5年平均增长率为150万桶/日。增长率几乎减半,显示了经济放缓的影响。

我们的预期是,全球经济放缓将持续到2020年,全年全球GDP估计为2.8%。因此,我们预计疲软的宏观经济情绪将持续存在。但是,由于IMO 2020船用燃料规格的变化以及全球冬季温度恢复到更正常的水平,我们预测石油需求增长将在2020年略有改善,达到110万桶/日。造成这种情况的原因之一是,按年进行的原始比较对增长率具有简单但强大的影响。从2018年10月开始,全球石油需求增长显着放缓,这使得从较软的基础开始,同比增长变得更加容易。

页岩减速

在二叠纪盆地的带动下,美国页岩油一直是过去几年推动全球石油产量增长的关键因素。从二叠纪到美国墨西哥湾沿岸的输油管道能力正在逐步提高,到2019年下半年将超过200万桶/天。基础设施的空前扩张可能为显着的产量增长奠定基础。

全球经济放缓将持续到2020年

但是,尽管消除了潜在的基础设施瓶颈,但美国页岩行业的钻探活动正在放缓。今年到目前为止,水平钻机数量减少了177台,即23个,而压裂机组的数量减少了94个,即21个。这表明即使页岩基础设施正在大规模扩展,美国页岩的持续放缓。

到目前为止,钻探未完工的井(即Ducs)的压井掩盖了这种活动减少的影响。目前,所有已完工的页岩油井中约有15%是以前的Ducs。我们预计,到2020年上半年末,页岩公司的Duc存量将用尽。如果同期活动没有反弹,下半年美国页岩产量的增长将进一步放缓,无论疏散基础设施的可用性更高。

尽管美国页岩气增长放缓,但我们预计2020年将是非欧佩克石油产量大幅增长的一年,至少对欧佩克而言是令人不舒服的。挪威将在其新的Johan Sverdrup巨型油田中看到强劲的增长,圭亚那将标志着它作为石油生产国的首次亮相,而巴西的盐下产量将在2020年继续扩大。

欧佩克的挑战

我们估计2020年非欧佩克的产量同比增长190万桶/天,而我们的石油需求增长估计为110万桶/天。因此,我们预计2020年将是OPEC销量市场连续第三年下降。

但是,伊朗和委内瑞拉很可能使大多数欧佩克成员国的生活相对容易一些,这两个国家都将再创下产量下降的一年,而这与欧佩克的任何强制性减产都没有关系。因此,即使我们的“欧佩克呼吁”估计在2020年同比下降80万桶/天,我们也只需要欧佩克从当前生产水平削减0.2-0.3百万桶/天即可。平衡2020年的石油市场-这是可以控制的。

很难就2020年石油市场平衡发表看涨论据,但是鉴于这三个关键主题,我们认为对明年石油市场平衡的担忧过高。我们对2020年布伦特原油价格的预估为64美元/桶,而远期市场为59美元/桶。

我们预计到2020年上半年末,页岩公司的Duc库存将用完

2020年任何重大的下行石油价格风险主要与伊朗生产的潜在回报(约170万桶/天)有关。我们认为美国不太可能取消对伊朗的制裁,但是,如果这种情况持续下去,那么油价可能会令人不快。

我们不会期望其他欧佩克国家削减产量,以便为伊朗的生产留出空间。在这种情况下(如果伊朗每桶返回),则需要大幅降低油价以重新平衡市场,我们认为这可能会使布伦特原油跌至40-45美元/桶的范围。

在我们的基本情况下,石油价格上涨的风险与全球经济的反弹有关,而能源密集型制造业也有相应的反弹,这将为石油需求增长带来奇迹。如果我们看到全球经济反弹,再加上美国页岩油行业的持续资本纪律,这可能会将布伦特原油价格推高至2020年的70美元/桶关口。

最后,由于2015-17年度上游项目制裁活动低迷,加上页岩油行业的自由现金流盈亏平衡点低于WTI的前向曲线,我们预计2020年后非欧佩克的增长将显着放缓。后者将使很难将页岩行业的运作方式从资本约束转变为增长。因此,从供应的角度来看,我们越来越看好2020年后的石油市场。

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